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      環球快播:“具備罕見投資價值”的銀行股,出現了

      2022-11-01 16:56:51 來源:深藍財經


      (相關資料圖)

      都說金融板塊是牛市旗手,熊起來時也是沒下限。

      截至10月31日,銀行板塊已經連跌10天,這在A股歷史上可謂相當罕見,最近一次九連陰,還發生在2013年。幾家明星銀行股,也在這一輪下跌中,未能幸免。

      為何今年銀行持續下跌?并非銀行們的業績不行。拿最新披露的數據來說,今年前三季度,42家A股上市銀行合計實現營業收入超4.5萬億元,實現歸母凈利潤近1.6萬億元。其中,有39家銀行的歸母凈利潤同比實現正增長,這當中,招行、寧行、平安銀行(行情000001,診股)的業績更是實現雙位數增長。所以,銀行板塊股價整體承壓,主要還是跟宏觀經濟環境有關。

      未來,投資者應該對銀行股持何種態度?至少看完寧波銀行(行情002142,診股)的表現,有券商給出的答案是“具備罕見的投資價值”。

      1資產質量一覽

      要看一家銀行是否可持續發展,資產質量是首要考察因素。這也是專業投資者篩選銀行股的核心要點。

      從寧波銀行10月27日晚披露的三季報來看,該行的資產質量優異且扎實。

      截至今年三季度末,寧波銀行不良貸款率為0.77%??v覽42家A股上市銀行,這一不良貸款率水平為全行業最低;撥備覆蓋率方面,寧波銀行依然靠前,體現出較強的不良資產抵補能力。截至三季度末,寧波銀行撥備覆蓋率逾520%,撥貸比超過4%,均明顯高于同業(上市銀行平均為240%、3.19%)。

      圖源:中國證券報

      更低的不良貸款率,結合更高的撥備覆蓋率,說明寧波銀行風險抵御能力領先。如果接下來該行的不良貸款撥備覆蓋率下降,那么公司未來的業績有機會得到更大的釋放。

      從更長的維度看,寧波銀行雖然歷經多輪周期考驗,但這幾年一如既往地維持穩定。2015-2021年,寧波銀行的不良貸款率分別為0.92%、0.91%、0.82%、0.78%、0.79%、0.77%,多年來穩穩地控制在1%以下;同期撥備覆蓋率分別為308.7%、351.4%、493.3%、521.8%、524%、505.6%、525.5%,遠遠高于一般銀行和國有大行。

      資產質量大幅改善后,寧波銀行的盈利能力跟著起飛。2016年以來,該行ROE在多數銀行持續下行的情況下,逆勢企穩回升,2021年末ROE高達14.59%,僅次于成都銀行(行情601838,診股)和招商銀行(行情600036,診股)。今年前三季度,寧波銀行ROE為16.08%,較上半年增長了0.04個百分點;同期ROA繼續保持在1%以上,具體為1.06%。

      資產質量改善,加上盈利能力提升,寧波銀行近幾年的業績表現持續向好。2016-2021年,公司歸母凈利潤同比增速分別為19.13%、19.6%、19.93%、22.91%、9.74%、29.55%;2022年前三季度,公司實現營收447.92億元,同比增長15.21%,實現歸母凈利潤171.91億元,同比增長20.16%。

      營收方面分開來看,2022年前三季度,寧波銀行利息凈收入為273.43億元,同比增長11.32%,在營業收入中的占比為60.82%;非利息收入175.49億元,同比增長21.82%,占比為39.18%,較去年同期提升2.13個百分點。

      要注意,利息凈收入是多數銀行營收中最主要的占比部分,該收入的高低取決于凈息差。但自今年以來,國內銀行受到貸款利率持續下行的影響,凈息差面臨嚴峻的挑戰。銀保監會數據顯示,今年一、二季度的商業銀行凈息差均環比收窄,這意味著如何穩住凈息差已成為銀行的當務之急。

      因此,寧波銀行三季度凈息差企穩回升,是其三季報亮點之一。2022年前三季度,寧波銀行凈息差為1.99%,環比上升0.03個百分點,驅動銀行盈利表現略超市場預期。

      2領先優勢來自哪里?

      寧波銀行的經營成效通過一個個穩定且優異的數據展現在眾人面前,但我們還沒有追問:寧波銀行的領先優勢到底來自哪里?

      深藍財經翻看了很多券商的研報,發現國盛證券把寧波銀行的領先優勢歸結于公司治理、風控以及專業服務三個方面。

      就公司治理而言,寧波銀行三大股東——寧波國資委、華僑銀行、雅戈爾(行情600177,診股)集團,一直以來合計持股保持在50%左右,股權結構穩定。除此之外,寧波銀行的管理團隊,如董事長陸華裕、行長莊靈君、副行長羅維開等等,均在寧波銀行沉淀、培養多年,專業和經驗豐富,有利于戰略的長期執行。

      第二個優勢則與寧波銀行本身所處的地域高度相關。寧波銀行地處浙江,是近些年經濟高速發展的區域之一,民營經濟發達、制造業基礎雄厚、居民財富水平位居前列,為銀行業的發展培育了肥沃的經營土壤。

      數據顯示,今年上半年,浙江和江蘇兩省社融規模分別達2.3萬億、2.4萬億,位列全國第3位和第2位。受益于此,寧波銀行今年上半年在江浙兩省投放的貸款占比合計超過88%,放大到整個長三角地區,占比上升至92%。

      而支撐寧波銀行大膽放貸的底氣,就在于銀行自身的風控體系比較成熟。除了最普遍的貸前審批、貸后跟蹤、貸款管理,寧波銀行還在今年以來進一步加大不良認定力度,即對于同一貸款人,如果對方在信用卡、按揭、消費貸等多項業務中存在一項違約,那么其所有相關業務將會全部確認為不良。嚴格的風控,使得寧波銀行在消費貸占個人貸款的比例高達65%的同時,個貸整體不良率不到1.4%。

      以客戶為上的服務理念,則是寧波銀行的第三個領先優勢。

      該行的服務有多細微?不管你是低級別的信貸員,還是高職務的分行行長,所有員工都要踐行定期的訪客制度。

      看起來,“走到客戶門前”只是銀行對前端客戶需求的跟蹤反饋,但實際上,整個過程也需要技術部門協同響應。目前,依托金融科技及多年客戶服務積累經驗,寧波銀行已經沉淀了頗具特色的“五管加二寶”產品服務體系,也就是針對不同的客戶群體,銀行有一套因人而異的金融服務方案。

      正是上述三大優勢,不僅讓寧波銀行實現了自身的高質量發展,而且也讓寧波銀行隨著金融科技在業務中的廣泛應用,給用戶帶來了產品體驗、響應速度和服務質量等方面的質變。而這些真真切切的體驗,最終又將反哺寧波銀行,幫助其經營質效持續提升。

      截至2022年9月末,寧波銀行資產總額為2.3萬億元,較年初增長14.89%;各項存款為1.25萬億元,比年初增長18.93%;各項貸款1.02萬億元,比年初增長18.60%。

      3未來長什么樣兒?

      待看完寧波銀行的資產質量和優勢之后,我們最后再來試著討論一下:未來的寧波銀行,可能長啥樣兒?

      在回答這個問題之前,我們首先要明白,我國絕大多數的銀行,在基建、房地產業務方面的占比較高。隨著最近一年房地產行業出清,不少銀行相關房地產企業的不良率跟著抬頭。因此,有投資者出于對房地產業的擔心,連帶著銀行股一起不看好。

      但跟同業相比,寧波銀行在房地產、建筑業、基建類的貸款比重并不高,分別為3.94%、3.92%、23.71%,均明顯低于同業。相反,它在制造業、批發零售業、零售消費貸和經營性貸款的占比,卻顯著高于同行。這說明,寧波銀行踐行的是“專注主業,服務實體”的經營理念,只要在風險可控的基礎上,持續深入地服務實體和市場化業務,有希望在經營上獲取更高的效益。

      目前,寧波銀行已經在銀行板塊形成了12個利潤中心和4個子公司,可以保證自己具備強有力的資產獲取能力,來燙平經濟周期波動的影響。過去十年,該行的營收增速大多保持在17%以上,領先于同業。

      憑借得天獨厚的地理優勢,寧波銀行正在積極推進財富管理和零售貸款。而這兩大業務,也是影響其未來發展的兩條主線。

      財富管理方面,寧波銀行自2018年開始發力,時間較晚。2021年末,零售AUM為6562億元,同比增長23%,主要還是以儲蓄存款、零售理財產品為主,市場更為看重的金融產品(包括基金、保險、信托、貴金屬等),占比相對較低。從構成來說,寧波銀行做得不如招行好,但是從增速上來說,寧波銀行零售AUM具備想象力,已經連續三年保持在20%以上。

      因此,國盛證券研報認為,假若寧波銀行能夠和招行一樣,達到成熟財富管理業務的AUM結構的話,靜態測算其AUM可達到1.47萬億,相當于今年上半年AUM(7300億元)的一倍以上,預計未來還有較大發展空間。

      而在零售貸款方面,寧波銀行也有望通過控股寧銀消金繼續擴大優勢。2022年5月,寧波銀行以10.91億元受讓華融消費金融70%股權獲批,在牌照的多元布局上又下一城。獲得華融消費金融牌照后,寧波銀行可以不受地域限制開展消費金融業務,并且可以與銀行零售業務形成優勢補充,在更寬松的杠桿和監管指標容忍度下承接更下沉的消費金融資產,將優質金融服務延伸至更多“長尾客群”。換句話說,寧波銀行服務實體的覆蓋面和能力,都將大大增強。

      綜上,雖然當前銀行股整體的行情較為低迷,但寧波銀行作為成長股的風采尚在,資產質量優異、息差大幅回升和盈利超預期,是其三季報亮點。

      展望未來,寧波銀行在持續推進財富管理和零售貸款的基礎上,仍有望實現規??焖贁U張,理應享有估值溢價。難怪,國泰君安(行情601211,診股)會在對寧波銀行的三季報點評中表示,就目前的PB來看,寧波銀行股價具備糾偏基礎,已經“具備罕見的投資價值”。

      關鍵詞: 寧波銀行 資產質量 撥備覆蓋率

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