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      申通、韻達跌停,快遞江湖再陷“價格戰”死循環?

      2022-10-31 18:10:54 來源:財通社


      (資料圖片)

      快遞行業盈利能力提升,不再打“價格戰”的市場觀點,可能又要逆轉了。隨著申通快遞(行情002468,診股)(002468.SZ)、韻達股份(行情002120,診股)(002120.SZ)、圓通速遞(行情600233,診股)(600233.SH)、順豐速遞(002352.SH)等快遞公司的三季報披露,業績兩極分化嚴重。

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      申通、韻達增收不增利,順豐拿走利潤大頭

      10月31日,申通快遞股價開盤快速走弱,早上9:59盤中觸及跌停。韻達股份31日開盤也直奔跌停板,還真是一對“難兄難弟”。圓通速遞也是低開低走,收盤股價下跌2.83%。順豐控股(行情002352,診股)收盤下跌3.25%。

      具體來看,根據申通快遞公布的三季報,公司第三季度僅實現凈利潤2234.47萬元,較第二季度8224萬元大幅下挫,環比降幅達72.83%。且第三季度扣非凈利潤虧損1144.74萬元。令人大跌眼鏡。同時,申通快遞前三季度累計實現營業收入240.77億元,同比增長42.38%;凈利潤2.1億元,同比增長188.68%。

      從二級市場走勢來看,申通快遞股價走勢強勁,近1年股價上漲幅度達61%。而同期中小板指數下跌了28%。申通的走強與大盤的弱勢形成強烈反差。顯示了投資者對于快遞行業的樂觀預期。

      韻達股份前三季度累計營業收入352億,同比增長23%;實現歸母凈利潤7.65億,同比減少2.05%。其中第三季度營收123.85億元,同比增長19%;凈利潤2.18億元,同比減少34.66%。韻達股份近一年股價下跌21.3%。

      圓通速遞前三季度實現營業收入388.25億元,同比增長27.12%;實現歸母凈利潤27.71億元,同比增長190.47%。圓通速遞近一年股價上漲34.3%。

      業績最好的還是順豐。順豐控股前三季度營收1991.47億元,同比增加46.58%;歸屬上市公司股東凈利潤44.72億元,同比增加148.77%。業績最強勢的,股價表現卻一般,近一年順豐控股股價下跌22.6%。

      是什么原因導致了申通、韻達增收不增利呢?

      我們注意到,申通快遞中報銷售毛利率為4.9%,三季報降至4.09%;銷售凈利率上半年為1.21%,三季報降至0.82%。韻達股份中報銷售毛利率為8.67%,三季報降至8.28%;銷售凈利率上半年為2.37%,三季報降至2.19%。由此可見,兩家公司雖然收入提升了,但是凈利率卻快速下滑。

      圓通速遞中報銷售毛利率為11.89%,三季報降至11.46%;銷售凈利率上半年為7.23%,三季報小幅提升至7.24%。順豐就厲害了,中報銷售毛利率為12.52%,三季報微跌至12.42%;銷售凈利率上半年為2.53%,三季報提升至2.77%。

      由此可見,凈利率的“急速下滑”是造成申通、韻達增收不增利關鍵原因。而圓通則穩住了凈利率。順豐更是顯著提升了凈利率,因此拿走了行業利潤的大頭。

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      又陷入“價格戰”?

      今年6月,申通快遞總經理王文彬在公司“ 2022 年年中工作會議暨網絡大會”表示,“申通已經觸底反彈,最差的時候已經過去。”從去年四季度開始,經營利潤由負轉正、調頭向上,經營情況顯著好轉;頭部客戶數量及單量占比穩步提升。同時他提到,“堅持價值競爭的理念,不會打價格戰第一槍”。

      盡管口頭上喊著“價格戰”結束了,但是為了爭奪市場份額,價格競爭并未“偃旗息鼓”。從6-8月三家“通達系”快遞公司的單票收入來看,圓通速遞的單票收入分別為2.61元、2.56元、2.52元;韻達股份分別為2.57元、2.51元、2.62元;申通快遞的單票收入分別為2.51元、2.42元、2.42元。可以看出,幾個巨頭的單票收入都呈現下滑趨勢。而單票收入最低的申通快遞毛利率也是三者中最低的。

      我們也注意到,除開順豐控股,另外三家快遞巨頭中,申通快遞的營收增長明顯快于圓通和韻達,但是毛利率下滑速度也是最快的?;蛟S公司為了提升市場份額,悄悄地又打響了“價格戰”。

      由于同質化競爭嚴重,近年來快遞公司紛紛提出“提質增效”,逐漸從價格競爭走向服務競爭。提出加強末端服務,落實送貨上門,不過這也對“通達系”的終端網點服務能力與覆蓋范圍提出了挑戰。

      快遞行業什么時候才能夠真正走出“價格戰”的死循環呢?

      東方證券(行情600958,診股)研究認為,中短期看,快遞行業處于從成長競爭期向成熟發展期過渡的關鍵階段,行業逐步從價格戰后的利潤修復走向盈利能力的持續提升,企業自身經營質量將成為主導因素,行業雖短期出清較難,但企業間分化將加劇。中長期看,國家政策指引快遞產業邁入高質量發展階段,推動行業拓展服務地理與內容邊界,可深度挖掘二次增長曲線。

      關鍵詞: 申通快遞 韻達股份 同比增長

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